发布日期：2024-11-11 23:22 点击次数：158
2024-10-20，东吴证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，地缘政治风险扩大，叠加货币宽松背景下的再通胀情景，黄金价格再破新高。
报告具体内容如下：
投资要点 回顾本周行情（10月14日-10月18日），有色板块本周上涨1.85%，在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨5.41%，金属新材料板块上涨4.35%，能源金属板块上涨2.05%，工业金属板块上涨1.37%，小金属板块下跌0.09%。工业金属方面，美国消费者支出及整体经济状况好于预期，结合欧洲经济的疲软共同推升美元指数进一步回升，对工业金属价格形成压制。此外，OPEC与IEA纷纷下调2024年石油需求增长预测，原油需求的悲观反映了市场对全球经济体未来增长态势的悲观，工业金属于本周录得普跌。贵金属方面，随着欧央行降息落地，市场加码美联储11月继续降息25bp，货币宽松背景下的再通胀情景正在加速助推黄金上涨；地缘政治方面，朝鲜半岛和中东冲突仍有进一步升级的趋势，投资者因避险需求涌入黄金市场。本周海内外黄金价格受此提振双双上涨，预计短期黄金价格仍有上行动能。 周观点： 铜：宏观情绪回落，社会库存有所增加，铜价小幅回落。截至10月18日，伦铜报收9,623美元/吨，周环比下跌1.84%；沪铜报收76,980元/吨，周环比下跌0.31%。供给端，截至10月18日，本周进口铜矿TC均价延续小幅上涨至8.5美元/吨；印尼自由港旗下的Manyar冶炼厂在本周一遭受火灾后暂停阴极铜生产活动，该冶炼厂每年可加工170万吨铜精矿，生产约90万吨阴极铜；赞比亚Chanbishi铜冶炼厂因干旱缺电致25万吨产能缩减20%或减少阳极铜出口；需求方面，因传统消费淡季渐趋临近，下游采购趋向谨慎。本周基本面无明显变化，由于国内财政经济政策尚未公布具体刺激措施细节，市场宏观情绪有所回落，以及节后备货结束等原因，精炼铜社会库存有所增加，本周海内外铜价小幅下跌，预计短期铜价维持震荡走势。 铝：供需双增，社会库存持续下降，电解铝价格维持震荡走势。截至10月18日，本周LME铝报收2,614元/吨，较上周下跌0.93%；沪铝报收20,640元/吨，较上周下跌0.89%。供应端，四川及贵州电解铝产能持续复产，新疆农六师铝业有限公司准东项目有新产能投放，本周我国电解铝运行产能4356.7万吨，较上周增加3.70万吨；需求端，本周铝棒企业产量环比增长0.43%，铝板企业产量环比增长0.27%，电解铝的理论需求有所上升。受几内亚铝土矿发运问题影响，本周氧化铝价格继续上涨，电解铝成本端受到支撑，本周地产政策端众多利好落地，包括新增100万套城中村与危旧房改造以及存量房LPR调降等，我们看好随着财政部刺激经济政策细则的进一步落地，需求端有望持续获得支撑，看好铝价走出震荡向上走势。 黄金：货币宽松预期叠加朝鲜半岛冲突有升级趋势，黄金维持震荡向上走势。截至10月18日，COMEX黄金收盘价为2736.40美元/盎司，周环比上涨2.33%；SHFE黄金收盘价为619.06元/克，周环比上涨3.63%。本周，美国9月零售销售月率录得0.4%，高于预期的0.3%；美国截至10月12日当周初请失业金人数录得24.8万人，低于预期的26万人。这表明美国消费者支出及劳动力状况好于预期，继美国9月CPI及PPI超预期后，美国再通胀预期进一步增长。此外，尽管由于美国经济势头较为良好，但市场仍预期美联储将于11月继续降息25bp，年内共有50bp的空间，货币宽松背景下的再通胀情景正在加速助推黄金上涨；地缘政治方面，朝鲜半岛和中东冲突仍有进一步升级的趋势，投资者因避险需求涌入黄金市场。本周海内外黄金价格受此提振双双上涨，预计短期黄金价格仍有上行动能。 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
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